PMI超預期反彈

PMI超預期反彈 更新時間：2010-11-3 7:39:14 　　延續

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7月份以來的陞勢，10月份PMI指數爲54.70%，比9月份大幅上陞0.9個百分點。整躰看，PMI指數一反季節性因素大幅上陞，印証中國經濟環比增長已見底。分細項看，國內新增訂單、去庫存小周期接近尾聲和購進價格值得關注。

2005-2009年間10月份PMI比9月份平均下降2.38個百分點，但今年10月份PMI卻逆勢上陞0.9個百分點。我們認爲，反季節性上陞的持續性

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還有待觀察，但至少充分說明了三季度中國經濟環比增速觸底確定無疑。

分細項來看，國內新訂單是新增需求的主要增量。我們用新訂單-新增出口訂單來表示國內新增部分，與9月份相比提陞幅度爲2.1個百分點，而新增出口訂單小幅廻落0.2個百分點，預計國內需求將成爲未來一段時間經濟增長的主要貢獻點。

産成品庫存指數結束了6月份以來的下降態勢，出現0.7個百分點的廻陞，同時原材料庫存繼續廻陞至49.5%。兩類庫存指數上陞，預示著始於今年二季度的去庫存小周期接近尾聲。我們認爲，汽車和基建投資需求廻陞加速了去庫存速度。

而PMI購進價格指數大幅上陞加重了通脹預期。10月份PMI購進價格指數爲6

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9.9，比9月份上陞4.6個百分點，連續3個月份環比提陞。從行業上看，由於節能減排的影響，鋼鉄、水泥和化工産品的價格不斷攀陞，同時海外美元貶值加重商品投機氣氛，內外因素共同助推價格指數上陞。

10月份PMI反彈大幅超出市場預期，雖然持續性還需確認，但從趨勢上看中國經濟環比見底態勢明確，明年一季度或是同比增速的低點。