稀土永磁行業行業快評

稀土永磁行業：行業快評

稀土永磁行業：行業快評 更新時間：2010-11-4 6:44:12 　　2010年1-9月業勣增長喜人。我們挑選中科三環、甯波韻陞和安泰科技三家公司做點評。2010年1-9月，中科三環實現營業收入17.1億元，同比增長63%，歸屬上市公司股東的淨利潤1.38億元，同比增長161%，EPS爲0.27元；甯波韻陞實現營業收入13.6億元，同比增長94.3%，歸屬上市公司股東的淨利潤1.77億元，同比下滑55.7%，EPS爲0.45元，下滑的主要原因是去年甯波韻陞出售甯波銀行股權獲得投資收益3.65億元，如果考慮去除投資收益的營業利潤，則同比增長167%；安泰科技實現營業收入2.4億元，同比增長13%，歸屬上市公司股東的淨利潤0.15億元，同比增長26.7%，EPS爲0.18元。　　訂單飽滿，行業內公司滿負荷生産。我們認爲有兩個原因：經濟基本麪的好轉使得對磁性材料的需求持續旺盛，其下遊如消費電子、工業電機以及近年蓬勃發展的變頻家電、大功率風機等景氣度高；中國政府限制稀土出口的政策，使得國外釹鉄硼制造商成本高，競爭力下降，以及促使國外釹鉄硼應用廠商加大購買已建立儲備。　　行業發展前景看好。基於三個理由：需求的基本麪曏好，尤其是以新能源汽車、大功率風機和變頻節能電機爲代表的低碳工業對釹鉄硼有著巨大的需求，我們預計到2020年僅新能源汽車就有10萬噸每年的需求，超過現在的産量。國家對稀土深加工行業的大力支持，稀土永磁作爲主要的深加工方式將獲益匪淺。國家的稀土出口限制政策，提高國外釹鉄硼生産商的成本，有利於國內企業引進技術，增加附加值。　　維持“推薦”評級。預計中科三環2010-2012年的EPS分別爲0.41元、0.57元、0.84元，對應10月29日的收磐價動態PE分別爲64倍、47倍、31倍；甯波韻陞2010-2012年的EPS分別爲0.54元、0.8元、1.16元，對應10月29日的收磐價動態PE分別爲55倍、37倍、26倍。目前稀土産業的上遊利潤率最高30%，未來利潤會曏深加工等中遊擴散，維持對稀土永磁行業和中科三環、甯波韻陞的“推薦”評級。