恒星科技超精細鋼絲産品打開成長空間
恒星科技：超精細鋼絲産品打開成長空間
恒星科技：超精細鋼絲産品打開成長空間 更新時間：2011-3-24 17:54:54
公司具有年生産鍍鋅鋼絲、鋼絞線20萬噸和預應力鋼纜15萬噸的能力，國內最大。2010年，受國家電網投資增速下滑和原材料漲價的影響，公司鋼絞線産品的盈利能力下滑明顯。2011年，電網投資增速有望廻陞，公司傳統業務的形勢有望好轉。 2010年9月，新建2萬噸産線投産後，公司已經具有6萬噸鋼簾線的生産能力。鋼簾線産品的盈利能力雖然有所下滑，但是毛利率仍然在20%以上，遠高於鋼絞線産品，其産能的增加對穩定公司傳統業務的業勣將起到重要作用。 2010年，公司強力切入晶矽切割用超精細鋼絲領域。超精細鋼絲是晶矽片切割必不可少的關鍵材料之一，制備難度極高，主要由國外廠商壟斷，單價高達11萬元/噸，利潤率在50%以上。目前，公司的5000噸超精細鋼絲項目已經投産。此外，公司還擬增發募集資金新增1.5萬噸産能。切入該領域，公司的成長空間被徹底打開。 假設公司2011、2012、2013年超精細鋼絲的銷量分別爲6300、12750、16500噸，單價和毛利率分別按9.5、8.5、8萬元/噸和55%、50%、45%逐年遞減，按增發4000萬股後的股本計算，該類産品對公司今後三年的EPS的增厚分別0.89、1.44和1.57元。給予該業務2012年30倍PE，其價值爲43.20元。 公司傳統業務近三年的EPS預計爲0.29、0.34、0.42元，給予其2012年20倍PE，該項業務的價值爲6.80元。 綜上，公司的郃理股價應爲50元，仍有50%的上漲空間，給予公司推薦評級。 風險：超精細鋼絲的制備難度極高，一旦公司産能釋放受阻，業勣將達不到預期。
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