（文/郭长冬）2015年7月6日，河北万君食品有限公司在P2P平台银客网的一笔1000万借款到期，由于资金周转困难，无法按时还款。按照合同约定，借款人无法按时还款，担保公司中源盛祥融资担保有限公司将在7日内代为还款，但这一次，担保公司还款的期限超出了约定的时间。

7月6日，银客网第一次发布公告，表示由于“中源盛祥”临时资金周转紧张，将于7月15日代偿500万元本金。第一笔500万元的代偿很快顺利到账，但剩余的500万却未能按时到账。

7月15日，银客网再次发布公告，称由于“中源盛祥”失去担保能力，无力代偿剩余本金，银客网将采取一切措施，对借款企业及担保方“中源盛祥”进行追偿。为了安抚投资人，银客网第二天使用风险保证金为投资人代偿了剩余500万元本息。在银客网的追偿之下，担保公司中源盛祥于7月25日还完最后一笔本息，比约定时间晚了10天。

担保行业：赚白菜钱操白粉心

虽然此次担保公司最终为借款人全部代偿，银客网有惊无险，但担保公司的现金流紧张程度已经凸显无疑。我国担保行业一般收取借款总额2%左右的担保费，这意味着一旦逾期率超过2%，担保公司将入不敷出。国内P2P行业的真实坏账到底有多高？

据网贷天眼统计，中源盛祥至少和6家P2P平台有项目合作，包括银客网、爱投资、金银猫、银豆网、多美贷、安宜投， 其中爱投资担保总额6.26亿元,银客网担保总额7300万元，中源盛祥为P2P平台担保的总额粗略估计约在7.2到8亿元。

中源盛祥已经为P2P借款人代偿了多少？根据公开信息，中源盛祥为银客网的合作项目代偿了至少1000万元；2014年12月，为爱投资的“建筑陶瓷制造商设备采购”项目代偿了3000万元，仅以这两笔代偿计算，逾期率已经达到5.6%，这意味着中源盛祥收了2160到2400万元的保费，却已经代偿了4000万元。如果再次出现借款人逾期，中源盛祥的现金流将面临考验。

由于P2P平台对逾期率讳莫如深，并且大部分平台在出现逾期的时候都选择第一时间为投资人垫付，真实的逾期数字外人无法得知，只能根据从业者的估计。陆金所董事长计葵生自曝陆金所的年化坏账率在5%-6%。相比背靠平安集团的陆金所，P2P行业的平均逾期率更高。某大数据风控公司CEO透露，担保公司跟P2P合作，收取的保费和承担的风险完全不对等。他认为国内P2P平台的真实逾期率至少在10%以上，部分平台超过20%。

虽然担保公司有抵押资产可以处置，但不良资产的处置需要相当长的周期，而一旦出现逾期却几乎要立刻垫付。上述CEO认为，大部分担保公司即使有意愿偿付，也没有偿付的能力。在经济下行的大背景下，担保公司的在保项目逾期率将继续上升。

小贷公司风控经理王铭（化名）认为，担保公司跟P2P平台合作的症结在于，担保公司本身的风控能力并不强，跟银行合作还可以依赖银行的风控能力，和P2P合作的时候，P2P公司反过来要依赖担保公司的风控能力。

第三方担保平台低调转型

2013年开始，一批知名P2P平台依靠担保公司提供项目，凭借自己的互联网运营能力获取大规模用户和资金，迅速做大规模，积木盒子、银客网、理财范、爱投资、爱钱帮等都是其中的代表。

享受过高速增长的红利后，第三方担保模式的风险逐渐暴露。2015年4月，河北融投丧失了担保能力，累及合作方积木盒子。据财新网报道，积木盒子C轮出让了更多股权以获得更多融资来解决河北融投产生的影响。

为了摆脱对担保公司的依赖，2015年3月份，积木盒子推出 “穹顶计划”， 和担保公司提供的项目相比，额度较小、资产类型更多样。银客网CEO林恩民在公开信中表示“自去年10月份已开始转型进入房车短期抵押贷款和各种场景的消费金融领域，并布局债券评级在AA以上的企业供应链金融”，完成了平台升级转型。理财范自去年年底开始逐步减少来自第三方担保公司的大单项目，2015年6月宣布转型汽车金融，不再跟第三方担保公司合作新增项目。爱投资2015年6月宣布上市公司春兴精工收购，并签下对赌协议。

网贷天眼CEO田维赢预测，依靠第三方担保公司提供大单项目的P2P平台面临“不转型必死”的局面，“没有一家从事信贷的机构会把风控交到别人手里”。

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